風生水起投資周記0316—夢了、瘋了、倦了

” ?對于A股這種前所未有的瘋狂,市場各方也是眾說紛紜。雖然仍不乏狂熱的新生力量,但還是有相當一部分人都覺得泡沫已經足夠大,始終在擔憂潮水何時能夠退去,很多中小投資者甚至機構也終日在誠惶誠恐中度過。說實話,原本對今年的行情我是不樂觀的,畢竟小市值股票前2年的表現已經足夠好,而實體經濟又沒有大的改善,可沒想到今年的走勢與我年初的判斷卻截然相反。對于今年大勢的誤判,我想應該是受到了多年熊市思維的制約,習慣了從估值體系上去推斷股票未來的走勢,結果就忽略了本輪行情的特殊性,低估了場外資本巨大的推動力和國人狂熱的市場情緒。幸好我歷來都只是看空而不做空,無論牛熊都處于滿倉或高度重倉狀態,所以在這輪多年不遇的大牛市中,我也充分享受到經濟轉型的泡沫。......
?? 今年這種世道,可以說是“撐死膽大的,餓死膽小的 ”。一些無知無畏的新股民或是膽大的投資者,利用種種杠桿瘋狂搏殺,實現的收益相當之驚人。而另外一些投資者,由于總是擔心市場回落,害怕煮熟的鴨子飛走,稍有盈利即落袋為安,隨后又因市場進一步狂熱而再度追進,如此頻繁來回操作,反倒沒有多少利潤。至于一些久經沙場的老股民,則是過于相信自己的歷史經驗,在泡沫面前顯得太過理性,因而早早將利潤拱手讓與了別人。......不得不說,投資這種事情是需要一定悟性的,人的投資能力并不會跟你的資歷和你所掌握的專業知識成正比,也不會因為你比別人更勤奮就會取得更好的收益。只有形成一種較為系統且穩定的投資理念之后,在尊重市場、順應潮流的前提下,適當靈活地調整投資策略,才有可能在股市長期立于不敗之地。跟大多數成熟的投資者相比,我比他們更敬畏這個市場,因為我相信無論經驗有多豐富,都只能代表過去,歷史雖會有驚人的相似,但并不只是簡單的重復,資本市場的發展趨勢任何人都無法預測和左右。在股市復雜多變的環境中,我始終將自己和所有的投資者包括新人放在同一起跑線上,一旦倚老賣老,犯了經驗主義錯誤,就容易忽略某些新生事物的力量,也就有可能在股市的戰場遭遇滑鐵盧。此外,對金錢和物質的淡泊,也是我作為老股民能在本輪泡沫中受益較高的原因。.......由于對盈利沒有過多期望,使得我對股票市值回落的容忍度要遠超其他人,也就不太會過多考慮和在意股價短期的波動,這樣反倒讓我抓牢了股票,沒有在漲升的途中下車,最終賺到的利潤比預期會高出很多。而有些自作聰明的投資者,總認為自己能看懂這個市場,既想抓長線利潤又不放棄波段機會,吃著碗里的又看著鍋里的,結果卻總是事與愿違,不僅少賺了利潤,還搞壞了心態,真可謂“賠了夫人又折兵”。
?隨著市場情緒的日漸癲狂,我對股票研究也開始有所倦怠,有時甚至都不想打開來看。只是股票作為我多年的愛好,已經和音樂一樣滲透到我的血液,成了我生命中不可分割的部分。不管今后市場何去何從,我想我都不可能放棄對股票的關注和研究,只是不同的階段所傾注的精力不同而已。值得欣慰的是,無論處于什么樣的市場環境,我都能利用自己的相對價值投資理念來挖掘市場機會,這樣也就導致任何時期我都能讓自己的投資標的具備好的安全邊際,從而不用花心思去分析如何規避大盤風險。俗話說,“漲時重勢,跌時重質”,在大牛市中價值體系相對要被淡化,市場情緒和資金動向會成為主導,而一旦市值轉熊或進入平衡市,股票自身的價值和成長性就成了王道,相對估值低的優質公司往往更容易受市場資金的青睞。從我歷年的業績來看,每一次大牛市我都不是很突出,但也基本能保持中等偏上水平。而到了熊市和平衡市,我又差不多每年都能名利前茅。由于市場歷來都是牛短熊長,我這種穩定的投資業績也就使得我總的復合收益遠高于其他人,促成這樣高收益的根源,也正是我的相對價值投資理念。
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?? 配置這樣滯漲的二類品種,主要還是覺得市值太小,經營上雖談不上驚艷,但也算穩定,各方面的指標都還比較健康。由于前面漲幅不大,后面暴跌的空間也相對有限,這樣既能幫我在一定程度上化解熊市突發的風險,又不至于在市場繼續狂熱時成了觀眾。大多數人對股市的關注,都只限于群體,而忽略了少部分個體。其實兩市幾千家上市公司,并不會完全齊漲齊跌,有些個股的走勢是比較獨立的。熊市中的牛股到了牛市往往表現不佳,而反過來牛市里的熊股,在熊市中也可能會有好的表現。比如我在2000年參與的川投能源(當時叫川投控股),在99年5.19這波行情中股價幾乎原地踏步,而當2000年3月大盤見頂回落后,它卻逆勢漲了一倍多。再比如我的首只價值投資品種航天信息,07年2月開始股價一直橫盤,同期其他個股差不多是雞犬升天,而07年10月大盤從6000點回落至4000點下方,個股紛紛瘋狂跳水,航信反倒創出新高,逆勢漲了60%,并維持強勢到08年的6月,從而讓我順利躲過一劫,并有充足的時間和資金來建倉大華。大牛市中股票不漲的原因其實也有很多,一種是前幾年漲幅過大,需要足夠的時間來消化,一種是基本面乏善可陳,或是市值過大,難以引起資金的興趣。還有一種則是主力機構的運作手法較為獨立,會與市場情緒反其道而行。當市場狂熱時,持有滯漲個股的大多數投資者考慮到機會成本,通常都沉不住氣,會交出籌碼換成當下的熱門品種。而一旦出現牛轉熊,大家又相信“覆巢之下無完卵”的說法,一般不會有膽量或資金(可能套在別的股上)去買回先前拋出的滯漲股。當系統風險進一步釋放后,這些前期的滯漲股有的可能已經很快止跌,走出獨立的上升行情,甚至創出新高,而這時候投資者更加不會再介入,一是他們已如驚弓之鳥,擔心強勢股后面會補跌,二是此時的價格要比先前賣出的價格高了一截,一般人都沒有勇氣花更高的價格買回來。
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???? 從歷年的行情來看,小市值個股經過幾輪的牛熊演變,大部分都進化成中大市值的股票,要么走業績增長持續高送轉的路子,要么進行賣殼重組,鮮有無任何作為的。所以只要你有足夠的耐心,小市值個股通常很難套住人。但是在牛市的末期,以下4類股票則是盡量要避免去碰的:一是本輪漲幅巨大的龍頭品種,因為短期的獲利實在太豐厚,一旦主力完成出貨,若干年都難以翻身,比如96、97年爆炒過的長虹,5.19的龍頭上海梅林,06年大牛市中的有色。二是剛上市的新股,牛市中上市的新股定價都是水漲船高,大部分高估的離譜,加上新股籌碼集中度較差,一旦市場轉熊,這批股票往往會是下跌的主力軍。所以對長線資金而言,即便新股里有一些好公司,也要等熊市風險釋放到一半后再去考慮。三是暗藏地雷風險的股票,尤其是那些瘋狂運作的公司,在熊市中一旦地雷引爆,基本上就是持續跌停沒商量。四是超大市值的股票,當市場走熊后,由于資金面開始缺緊,這類股票由于流動性較好往往成為機構重點套現的對象。

風生水起投資周記

0316---夢了、瘋了、倦了

?(2015-05-23?20:40:39)

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