風生水起投資周記0301:亞瑟潘的四個朋友

2014-07-06

上個月又去了趟深圳,主要是為了參加奧拓電子的股東大會。對很多中小股民而言,股東大會多少帶有幾絲神秘色彩,能在股東會出席的,普遍都被認為是持股數達到一定級別的人。而事實上,是否具備參會資格,跟持股數量的多少并無關聯,人們之所以有這種錯誤認識,其實是沒能理解作為股東的真正內涵,也或許他們原本就沒把買股票當作是對公司的一種投資。說到股東會,這已經不是我第一次參加了,過去6年的時間,我總共參加過4家上市公司的股東大會,而且都是重倉品種,這4家企業都為我貢獻了豐厚的利潤(在此要對這4家上市公司的辛勤努力表示衷心感謝)。作為普通的個人投資者,跟上市公司打交道可能遠不如機構便利,溝通和交流的過程要相對坎坷一些,但是如果能找到行之有效的方法并持之以恒,或許最后反倒還能化弱勢為優勢。本期的周記就以上述4家公司為樣本,來回顧一下我投資生涯中與上市公司親密接觸的歷程。

一,大華股份

大華是我實地考察的第一家上市公司,從09年至今,先后去了公司6次,其中5次調研,一次年度股東會。04年轉型價值投資后,我的研究重點也轉移到了上市公司的基本面,于是就免不了要和公司交流。起初也僅限于電話溝通,完全沒想過要去公司考察。直到09年春天,我在設計杭州-紹興-普陀山一線的旅游行程時,腦海里萌生了順便去大華調研的念頭。當時我的資金總量只有百來萬,個人影響力也遠非現在所比,只是由于大華是我的頭號重倉股,一上市我就在博客上持續發文分析,因而引起了公司證券部門的重視。抵達杭州后,開始還擔心公司未必能接待,因為在年報披露后,我曾就分配等問題對管理層進行過公開指責,再說我也只是個小散戶。不過考慮再三,我還是鼓足勇氣給董秘打了電話,吳總很快同意第二天來安排接待。就這樣,我的上市公司調研生涯從09年4月7號上午正式開始,當天同行的還有兩位杭州本地的小散。一到公司門口,熱情開朗的證代小王就下來迎接我們,先是領著我們簡單參觀,隨后又帶我們在頂樓咖啡吧體驗了一下大華特有的“咖啡文化”。不一會董秘就過來與我們會面,寒暄幾句之后,給我們沖泡了公司自產的龍井新茶,接著就開始詳細介紹公司的一些情況。吳總是個很健談的人,雖然公司剛上市對資本市場還沒什么經驗,但是非常善于觀察和琢磨,交談中也流露出很多自己獨到的想法。不知不覺就聊到中午,考慮到我們來一趟不容易,吳總又邀請我們在公司餐廳吃飯(不得不說,大華的伙食真心不錯),臨走時還贈送了我們公司的紀念品。

第一次調研,完全沒有拘束感,我對投資公司的信心也大大增強,同時也深深體會到作為小股東的幸福。此后隨著公司經營業績的持續攀升,大華的股價一路上揚,而我跟公司的交流也越來越頻繁。每年春天我都要安排以杭州為中心的旅游路線,然后借機去大華走一趟,除了跟證券部門接觸外,還有幸被安排與技術總監和董事長交流,并多次參觀過公司的展廳和研發中心。在我所接觸的上市公司中,大華的投資者關系應該是最完善的,其市值管理經驗也成了很多上市公司學習的典范,董秘給我的感覺是睿智、直爽、精明、上進,有很多值得學習的地方。從08年到13年,大華股價漲幅接近20倍,很多人都因我這5年長期持有大華而佩服我的眼光和定力,大華不僅為我積累了經驗和資本,也替我賺足了口碑和人氣。而從另一個角度來看,董秘當時能在我業績還不太突出時發現并重視我,說明也是極具慧眼的。

二,水晶光電

水晶曾是我的第一重倉股,雖然沒有單獨去調研,但從11年到13年連續參加過3次公司的股東會。水晶和大華同處浙江,兩家公司距離不算遠,可以兼顧調研,同時又不影響旅游安排。11年春天,為了參加3月24日水晶的股東會,我特意設計了杭州-臺州-廈門-永定土樓這條路線。考慮到會議在上午,我們提前一天從杭州開車到了臺州,證券部的孔部長(現任董秘)事先幫我們定好了協議酒店。股東大會在鳳凰山莊舉行,會議現場的各項準備工作井然有序,總經理沒有絲毫架子,跟遠道而來的機構和個人投資者逐一握手交流并遞上名片。股東會正式開始后,林總先介紹了一下與會的管理層,在例行股東會程序時,也并沒有單純走流程,而是在經營回顧這個環節做了深入細致的拓展,隨后的互動環節氛圍也相當不錯。中午公司在會議現場安排了午餐,下午又搞了個深度交流會,只是我因下午要趕赴廈門未能參加。

第一次股東會結束后,我和孔部長漸漸熟悉,跟董秘范總倒沒怎么交流。我所買入的股票中,在水晶上傾注的精力應該是最多的,博客上發表過很多與之相關的文章,只是證券部門的敏銳性比大華要差很多,溝通了一年多也沒把我本人和博客聯系起來。直到12年年初,我發表了《2012談水晶》系列深度分析文章后,提醒了一下孔部長,她這才恍然醒悟,開始對我刮目相看,并將文章推薦給了林總。林總看過之后也頗為震撼,覺得我作為個人投資者,對公司的了解程度比他們很多員工都要深入,表示希望我能參加下一次股東會,并與我當面交流。12年的4月10日,大華和水晶兩家公司同時召開股東會,由于這次有林總的特別邀請,我就選擇了水晶。受我影響,來參會的個人投資者有不少,會上林總隆重介紹了我,并推選我進行監票。中午公司照例安排了午餐,我跟孔部長坐了一桌,考慮到平時有較多交流機會,午餐時間我就盡量讓其他投資者來提問。下午公司組織了參觀廠房和車間,大家對公司的產品有了進一步了解,不過感覺孔部長的協調能力似乎稍弱,參觀過程中與相關部門的銜接不是太好。晚上林總和孔部長單獨約了我吃飯交流,這是我第一次以個人投資者身份受上市公司老總單獨邀請,感覺還是非常榮幸的。吃飯時林總比較深入地談了公司的現狀,也說了自己的一些思路和構想,我也適當地提了幾點建議。

有了這次股東會的特殊待遇,我在水晶管理層中的位置有所提高,跟董秘范總的溝通相對以前也多了些。同時我也在自己能力圈內努力收集公司同行及上下游的信息,并及時反饋給了孔部長。12年上半年,受多方面因素影響,水晶的經營陷入短期低谷,股價也持續走低,當時我原本計劃從水晶抽出資金增倉紅日藥業(后來成了當年的大牛股),但是考慮到公司整個團隊都比較努力,而且跟管理層又這么熟悉,在最困難的時候拋棄總覺的不妥。所以最終我放棄了短期致富的機會,而是選擇了陪公司一起共度難關。五一3天的假期,我把之前調研和收集到的信息做了系統性整理,然后寫了很長一篇的分析文章,指出了公司當時存在的諸多問題,并提供了部分合理化建議,文章很快也被管理層采納。此后由于公司全體員工的不懈努力,下半年的經營形勢開始逆轉,最終實現了全年的利潤增長。13年一季度,受業績回升以及整個消費電子板塊的拉動,水晶的股價出現了快速翻番,考慮到估值和公司的一些短板,加上又有更好的新標的出現,我開始逐步退出,到第三次去開股東會時,我差不多已拋售了一半的籌碼。這一次的股東會,明顯比前2次熱鬧許多,來參會的機構爆滿,為此公司下午又專門搞了個機構投資者交流會。

持有水晶的這3年,總體收獲雖不算小,但中間的過程還是有點煎熬。一是公司自身的題材過于豐富,短線機構經常進出,導致股價很容易出現大幅波動;二是管理層雖然很務實,但在發展預期上總愛偏樂觀,經常會造成實際業績低于投資者預期。不過跟水晶交往還是非常愉悅的,管理層的人情味很濃,是這4家公司中最能讓個人投資者有股東歸屬感的。總經理低調、務實、上進,屬于偏完美主義類型,但由于公司體制方面的原因,發展思路上有些保守。現任董秘孔總真誠熱情、活潑開朗、勤奮好學,只是個人能力上稍有欠缺。

三,省廣股份

相對于大華和水晶,省廣對我的收益貢獻更大一些,不過我跟這家公司接觸的頻率反倒最小。一是因為廣告行業屬于我跨領域的范疇,有些東西沒有深入了解,感覺溝通的意義也不大;二是到了后期我已不再過多關注經營方面的細節,而是將主要精力放在行業發展和公司戰略上,而省廣上市之后很快就走上了良性通道,無論是公司管理還是投資經營布局,都比較令人省心。

我對省廣的建倉在10年底,當時省廣剛上市不久,市場還沒人提及文化傳媒這一概念,投資者對廣告行業的認知也相當模糊。跟省廣的初次接觸源于我的第一次香港自助游,正好那時候辦了港澳通行證,決定過完春節去趟香港,順便到省廣實地感受一下。剛和公司聯系時,接電話的是一位年齡偏大的龔先生,我向他表明我是公司的長線投資者,希望能在3月初到公司來看看,可能是剛上市缺乏經驗,他覺得公司應該沒精力單獨接待個人投資者,建議我以后跟機構一起過來。隨后我又仔細研究了一下公司的資料,并反復查看了招股書,無意中發現其夫人也持有不少股份。幾天之后,我第2次打電話找到了龔先生,先是聊了一些公司經營的情況,接著就談到他夫人持股的事情,對方頗感驚訝,因為這些信息都出現在極不顯眼的地方。隨后我又再次提出想來公司考察,這次他征求證券部門的意見后,很快就答應了。于是在11年3月2日下午,我就第一次來到了省廣所在的金廣大廈,同行的還有廣州本地的一位投資者。由于廣告對我來說屬于全新領域,為了進一步加深了解,去公司之前,我特意約了一位廣告行業的H姓朋友吃飯交流。H原本是省廣的管理層,后來獨立出來開了廣告公司,他給我介紹了一些省廣過去的情況,并提出幫我引薦董事長和重量級的高管。考慮到自己的認知還不夠深入,覺得暫時還沒到與公司高層接觸的份上,我決定還是從底下的人開始接觸,這令H很是不解。

到了省廣大樓,龔先生下來迎接我們,跟他一起的還有個年輕小姑娘,龔介紹說自己對公司業務不太熟悉,便請辦公室主任李佳霖一起接待。可能由于我們是個人投資者,沒有被邀請去樓上的接待室,也沒有任何的參觀,只是在樓下類似大堂的地方簡單聊了聊,似乎有點打發的味道。雖然這次交流的不太多,但李主任給我的印象還是相當不錯,年輕、干練,對公司的業務了如指掌,反應也非常迅速。交談中,不時看到公司相關人員忙忙碌碌地進出,整體給人一種業務飽滿的感覺。此后我跟李主任又有過幾次電話溝通,12年3月我因安排了去香港看演出,決定順便再去拜訪下省廣。可能是我的堅持和執著讓公司感覺我非一般散戶,加上平時交流也多了,這次的接待規格明顯提升不少,李主任特意請我們到隔壁一家酒樓包間邊吃邊聊。來之前我準備了不少問題,并記錄在一張紙上,一邊吃飯一邊就紙張上的問題咨詢,李主任快速、耐心地做了解答,整個過程充實且愉快。回到青島后,在跟李主任的通話中得知(前)董事長戴總也在關注我,并希望我能參加4月份的股東大會。考慮到2月底來過公司一次,加上4月份安排了江浙之行,最終我就沒有參加。到了13年,省廣一下成了明星股,全年漲幅超過200%。不過這時候我反倒跟公司聯系更少了,一是各方面經營都很好,沒有什么可操心的;二是公司太過熱門,調研和聯絡的機構絡繹不絕,而我又不愛湊熱鬧。直到去年12月,我又安排了去香港shopping,恰逢省廣停牌數月之后召開股東會,便決定去參加一下,同時還順便計劃去深圳調研下奧拓。原以為這種臨時股東會人應該不多,沒想到還是來了很多機構和投資者。這次股東會是戴總最后一次主持,戴總的思路非常清晰,也十分健談,在股東會上給了投資者不少信心,當天省廣的股價就開始逆轉,隨后走出一波創歷史新高的行情。會后李佳霖幫我引薦了戴總和新任董秘廖總,不過由于人太多沒怎么交流,戴總告訴我他一直是我微博的粉絲,對我曬的唱片和音樂比較感興趣,這令我十分意外。

跟省廣接觸的這3年多,我最大的感觸是整個團隊非常穩健且充滿活力,與很多國企有著本質區別,因此我也定義他為“國企背景、民營機制的上市公司”。公司整體的反應十分迅速,對新生事物的接受很快,尤其是李主任,雖然資歷年輕,但處事從容冷靜,再加上其嫻熟的業務知識,讓她在眾多投資者和機構面前具備了獨當一面的能力。

四,奧拓電子

去年建倉奧拓的時候,我基本上已經從公眾視野淡出,在博客和微博上都較少發聲。這期間,我的資金規模和投資能力較先前都有所提升,對公司經營細節方面關注的也更少。買入奧拓很長時間,我都沒有跟公司溝通過,只是偶爾聽一些去調研過的機構說公司比較另類,董秘不怎么熱情。直到去年中報披露后,我寫了封郵件給公司董秘,就經營上的情況做了簡單咨詢,同時也談了我對公司現狀和市值管理的一些看法,并留下了我的聯絡方式。第二天下午就接到董秘楊總的來電,電話中楊總介紹了公司的具體情況,解答了我的一些疑問,并談了幾點自己的看法。半個多小時的電話交流,我對董秘的感覺是坦誠、務實、自信,這跟之前某些機構的評價存在較大差異。盡管跟董秘接上了頭,但此后還是沒怎么聯系,直到去年底去省廣開股東會時,我才和楊總約好來公司調研。相對于前3家公司,奧拓的辦公地點有些難找,沒有自己獨立的辦公樓,而是在科技園某大樓的一層,外面也并無顯眼標志。上午10點我們一行4人準時抵達公司,稍稍等候了下,楊總和證代孔經理就在會議室接待我們。初次跟董秘接觸,其實印象倒還真不錯,雖然給人感覺有些內斂,但骨子里還是露出了真誠和熱情,這跟我頗有些類似。董秘也十分健談,我們一拋出個話題,他都能聊很久,2個小時的時間差不多大部分都是楊總在說。由于我本身不愛自我宣傳,所以交流時并沒談及自己的經歷和影響,只是以普通投資者的身份來調研。交流結束后已是正午,董秘送我們到了電梯口,完全沒有留我們吃飯的意思。當時我們都頗有些詫異,按理說我持有不少股份,公司是有必要引起重視的,即便是小散戶來調研,多少也該客氣一下。所幸我不是那種拘小節的人,董秘的這種淳樸和有些不接地氣,反倒讓我更為賞識,這也從某個層面說明公司水分較少。不過公司不太善于處理與機構和投資者的關系,讓我略有些擔憂,畢竟目前A股市場還是機構占主導,而恰好那時奧拓相對其他LED個股表現甚為低迷,極少被市場關注和提及。

經過這次調研,我跟董秘的交流相對多了起來,慢慢發現楊總也是個勤奮好學的人,很善于思考,只是在經驗方面略有欠缺。到了6月中旬,我特意趕來深圳參加奧拓的年度股東會,主要也是想觀察一下整個團隊的狀況。不過坦率的說,這次股東會讓我有點失望。首先是會前的組織準備工作不完善,這次從外地趕來參會的個人投資者比較多(可能受我影響),但公司并沒有事先提醒投資者如何找到公司,而且來了之后也沒像其他公司那樣在門口設有專門的簽到現場,以致于很多人來了之后都有些不知所措。其次是董事長給人的感覺似乎不太尊重與會的投資者(包括機構),不僅沒像其他公司那樣跟遠道而來的投資者打招呼,反倒以一句”來了很多外部股東“拉開了投資者與管理層的距離,這與水晶光電林總的”大家都是一家人“存在強烈的反差。會議結束后,公司沒有給這些遠道而來冒著酷暑參會的投資者準備午餐,更談不上邀請投資者去工廠和展廳參觀,這明顯有些不合常理。雖然公司目前規模還小,但畢竟上市也有3年之久,按理說不該出現這些紕漏。后來仔細想了想,這可能跟老板的性格以及公司的業務性質有關。一方面董事長曾是教師出身,多少會有些知識分子的清高,而公司又有點類似“家長制”的家族企業,董事長的言行基本上決定了整個公司的企業文化。另一方面公司的主要客戶都是國外公司,業務操作相對簡單規范,可能很少去考慮國內這種人情世故。當然,這次參會的投資者人數猛增,也大大超出公司預期,公司此前應該是沒有這種經歷,所以某種程度上也能理解。好在互動環節令參會的人有些收獲,提問的人較為踴躍,董事長也都一一做了詳細解答,并傳遞了較強的投資信心。

通過和這4家上市公司多年的接觸,我總的體會是:只要是真正的優質公司,尤其是小公司,跟他們溝通交流并不困難。雖然絕大多數公司對中小投資者都存在偏見,但只要我們自身做好了,還是很容易取得成功的。具體需要注意以下幾點:

1,,首先人品要端正,不要總懷著打探內幕的企圖,故弄玄虛,或是經常對公司批評指責,這都會引起公司反感。

2,投資要出于長線投目的,最好能向公司表明你長線投資的動機,并以事實證明。時間一長,自然也容易贏得公司的信任。

3,跟公司交流前,做好必要的功課,對行業、企業、產品、公司的經營活動等相關信息要有足夠了解,這樣交流時才能有共同話題,從而加深公司對你的印象。

4,和公司熟悉之后,盡量避免在股價大幅波動或者出現重大負面消息時去打擾,更不要去打聽諸如業績增長多少或是否送股等敏感性話題,這樣會讓對方比較為難。只有彼此尊重,相互理解,交往才會長久。

5,對公司足夠了解后,可以適當提出一些合理化建議,但不要隨意對公司的經營和投資進行干預。畢竟隔行如隔山,做投資和經營實體終究是兩碼事。

6,適當與管理層保持一定距離,不要受其情緒方面的影響。如果投資者與企業走的太近,可能反倒會出現“不識廬山真面目”的現象,有些時候企業的高管對自己公司的投資價值甚至發展前景也缺乏正確的認識。而適度與管理層保持距離,則更容易令我們站在一個合理公正的角度,客觀地去分析評判企業。

7,在上市公司面前要不卑不亢。我們不能因自己持股數量少、力量單薄而在上市公司面前感到卑微,這是在行使股東的正當權益;也不能因上市公司達不到自己投資預期或者能力和業績不如之前投資的企業,在上市公司面前蠻橫無理,畢竟每家公司的情況都不一樣,能成為頂尖公司的也終歸是少數。

截止7月4日收盤,十年基準示范賬戶年度收益率為39.6%,同期中小板指數跌幅為--2.7%,領先指數42.3%。

風生水起投資周記0301

優惠淘