風生水起2009年投資回顧與總結

2009我的投資還比較順利,全年依然是滿倉操作,市值總體上呈震蕩上升的趨勢,這主意得益于良好的市場環境和自身堅持不懈的努力。2009年上證指數漲幅為79.98%,深圳成指漲幅110.38%,中小板指數漲幅為111.18%,我的長線賬戶今年累計收益率為為170.6%(不含12月新增資金收益),超過了所有的指數漲幅,應該說是自04年以來收益率最高的一年。

2004年 賬戶收益率為-2.7%, 同期上證指數漲幅為-15.4%

2005年 賬戶收益率為83.1%, 同期上證指數漲幅為-8.29%

2006年 賬戶收益率為107%, 同期上證指數漲幅為130%

2007年 賬戶收益率為110%, 同期上證指數漲幅為96.7%

2008年 賬戶收益率為-15.5%,同期上證指數漲幅為-65.4%

2009年 賬戶收益率為170.6%, 同期上證指數漲幅為79.98%

從04年開始我徹底轉型價值投資,并常年滿倉操作,除06年跑輸指數外,其余年份均跑贏了大盤,尤其是08和09年,遠遠超過上證指數的漲幅。不過由于我是投資中小盤科技股為主,上證指數的表現對我來說并沒有什么參考意義,中小板指數目前離歷史最高僅10%的距離,股價遠遠超過6000點價格的中小盤個股更是比比皆是,因此今后我和大盤的比較將以中小板塊指數為主要參照。

2009年年初我的投資策略是以防御型為主,當時對金融危機的影響程度還無法估料,因此對全年的行情我也沒有太樂觀,基本上配置的是受經濟危機影響不大的安防股、3G通訊股和醫藥股。回顧今年的投資歷程,主要收益集中在一季度和四季度,其中3月份和12月份市值均出現過快速增長,其余月份則基本處于平穩上升態勢。今年對利潤貢獻比重比較大的主要有亨通光電、大洋電機、遠光軟件、馬應龍、海南椰島、天士力、上風高科和大華股份,參與的其他品種如中國衛星、科大訊飛、證通電子、浪潮軟件、航天信息、金德發展、三普藥業等股票也貢獻了少量利潤,但亞泰集團以虧損12%出局,是今年唯一一只割肉品種。年初曾滿倉大華股份,但隨著一季度的逐步減倉,以及2、3季度其他股票的持續攀升,同時12月份又新增資金建倉新的品種,目前大華股份已經降為我的第2重倉股,不過占我資產的比例與第一重倉股相差也不大。12月份也參與了一些其他個股,累計取得了非常好的收益,具體就不再詳述了。

09年雖然整體收益尚可,但有幾只股票的操作也存在不小的問題,具體表現如下:

1,亨通光電。該股是春節后11元附近介入的,配置的比例也不算小,從年度漲幅來看,該股今年是我參與的所有股票里漲幅最高的,全年漲幅超過200%。按理說這么一只股本小的績優股我應該是很容易拿住的,可我只從他上面賺了20%多的利潤,這是什么原因呢?如果說我當初重倉的不是大華而是亨通,也許到今天我還能持有,但當時的主要精力都在大華上,只是把亨通當作一個附屬品種,因為買亨通的資金是從大華上分流出來的,而當我看到亨通上漲較快而大華還在原地時,便毫不猶豫的又把亨通換成了大華(后來在大洋電機和其他股票上也有過類似的操作),這是沒有拿住亨通的主要原因。其實當時亨通的走勢非常完美,而大華尚未走出盤局,盡管說做價值投資是不用管趨勢的,但過度與趨勢作對,則很容易吃虧,在這兩個股票的切換上我明顯犯了嚴重的情緒主義錯誤,而且思路上也是刻舟求劍,缺乏變通。其次是對亨通的調研沒有堅持,剛建倉亨通時我與公司方面的聯絡出現了一些障礙,但我并沒有堅持下去,其實以我目前的人脈關系,要搞清楚這家企業的經營情況并不是件很困難的事。此后我讓當地的股友大象幫我到公司去了解幾個問題,可惜這家伙太懶,而且他也不知道怎么去調查,我對企業的幾個疑問也就一直沒有明確的答案。4月份在計劃去杭州拜訪大華時,也曾打算順便到吳江考察一下亨通,只是當時的心思全在游玩上了,根本無心去調研了。正是由于對企業的經營情況沒有深入研究和了解,當股價上漲到一定程度我的持股信心也就有所動搖,這也是我的淺嘗輒止和缺乏敬業精神所造成的。

2,馬應龍。這只股票我已經是第3年參與了,前2年都是春節前后建倉,然后在利潤翻番之后出局,基本上都是成功逃頂,而我賣出的理由主要是擔心大盤不好,因為小馬的業績有很大一部分來自投資收益。今年在小馬上撈了80%多的利潤,賣出的一個主要原因還是和前2次一樣,擔心后市大盤不樂觀會影響到小馬的業績,只是這次犯了嚴重的經驗主義錯誤,小馬在上半年就已經成功賣出大部分股票,并沒有受到大盤影響,而且大盤也沒有出現什么深度調整。賣出小馬的第2個原因是我當時從航信上分出部分資金建倉了另外一只醫藥股---天士力,考慮到配置有所重復,我決定將2者進行合并。不過賣出小馬的大部分資金都是建倉了上風高科,只有少部分增倉天士力,上風高科最初是用海南椰島換的,但后來深入研究之后希望多配置一些,而手上有沒有多余的資金,于是索性清倉了馬應龍,小馬自我賣出后又漲了80%,而上風高科和天士力到現在的利潤都只有60%左右,就目前來看,這筆買賣還是不大合算。當然作為長期投資來講,也沒有必要計較一時的得失,而是要把目光放長遠一些,盡量賺取自己有把握的利潤。

3,亞泰集團。這是今年唯一虧損的品種,雖然投入的資金不大,但虧損幅度超過10%,也是很值得反思的。原本這類股票不屬于我的研究范疇,一是行業不符,二是股本過大,最初是一個朋友讓我幫著研究,說一季度業績能達到9毛多,我大體看了一下后發現的確有一筆巨大的股權轉讓收益,算下來也差不多能達到9毛,而且前期有不少當地的機構參與增發被套。此時大華的股價表現一直不佳,而當時亞泰不到12元的價格也的確有誘惑力,鑒于前幾次短線切換都很成功,我又在大華反彈時拋出少量籌碼,換了亞泰,計劃等亞泰公布季報時拋出,賺一筆之后再回到大華上。不過亞泰短暫沖高后便開始回落,但考慮到公司已經明確表態股權轉讓收益要計入一季度利潤,我也就還抱有希望。只是沒有想到的是,公司很快發了公告,按新會計準則,如果沒有喪失控股權的股權轉讓收益只能計入資本公積,而且股權轉讓的這塊外匯收入存在銀行每天都在面臨匯兌損失,這部分又要計入一季度損益,這下我也就完全沒底了,加上大盤有走弱趨勢,我最終斬倉出局,虧損12%。雖然后來換的浪潮軟件和航天信息彌補了這部分損失,但以后如果不堅決避免這種行為,必將是我投資的一大隱患。在亞泰這只股票上我明顯犯了過于草率和僥幸主義的錯誤,以后如果是自己不熟悉的行業和領域,一定不要輕易參與,只能賺取自己看的到的利潤,其實當時我關注的另一只股票京新藥業在之前就也發過類似的公告(股權轉讓收益計入資本公積),我雖然有所警覺,但還是抱了一絲僥幸,最終給自己造成了損失。

4,航天信息。這只股票其實在08年上半年已經全部清倉了,本來已下決心不再參與該股,一是從他身上累計賺了很多利潤,二是股本已經太大,不符合我的投資理念。不過今年上半年看他一直沒有漲,而且對降低納稅人標準和RFID等業務還存在一定的預期,加上他自身的業績尚可,估值不高,于是忍不住又參與了一些。不過航信這只股票可不是那么好纏的,前幾年我是徹底領教了他的脾氣,只是沒想到今年比往年更過分,好在投入的資金并不大,而且在其股價高出天士力時,大部分都已切換成天士力,剩余的籌碼也在建倉新品種時一并清理。雖說航信我配置的比例不大,而且也賺了20%多的利潤,但今年拿的時間也有大半年,還是覺得挺窩囊的。在參與這只股票時,明顯帶有嚴重的懷舊情節和感情因素,當然小馬也起了一定的示范效應,前2年我基本就是做的航信和小馬,每次吃小馬的回頭草都能占些便宜,本以為航信也有這可能,只是沒想到二者差距會這么大。其實我在中長線賬戶里配置的華勝天成,也是有這方面的因素,但每個股票如何表現必然有其深層次的原因,而絕非你以前賺過錢的票跌到一定程度再買就能再賺錢。以后無論是選擇投資目標還是分析企業,都要撇開個人的一些感情因素,而是要客觀公正的去看待企業的發展和成長性。

除了以上談的這些問題外,在一些大的方向上也有不少需要改進的地方:

一是依然沒有完全擺脫股市漲跌的影響。經過這些年的磨練,應該說心態還是練就的不錯了,總體上能保持平和的投資心態,尤其是股票低迷時,情緒基本上還能穩定。但每當手中的股票表現突出時,也容易興奮,甚至有時候還會得意忘形,在群友或者其他股友面前炫耀顯擺,這樣一方面會導致他人盲目跟風,同時也會引發一些心態不佳的人產生嚴重的嫉妒心理,有句成語叫“樂極生悲”,無論股市是漲還是跌,我都應該以平常心去看待,何況你賬面上的這些利潤最終未必就會拿到手。所以,這一點是我今后要重點克服的,手里的股票漲的再好,也要學會低調,讓自己的情緒保持平靜。

二是容易對外公開自己的股票。盡管我在博客上不公布自己的操作了,但周圍的一些朋友或者熟人,甚至是群里的人,還是很容易就知道我買了什么股票,看來我是非常不適合做保密工作的。其實我之所以讓有些人知道我買了什么股票,一是想讓他們也能受益,二是也希望和少數朋友就企業的問題進行交流,但這樣就容易帶來一些負面影響,每次當股價出現波動時,就總會有人來問是什么原因,要不要緊,甚至是把我當成了定心丸,而我自身的承受能力也是有限的,本身股價大副波動時對我自己的情緒就容易造成一定干擾,如果這時候問的人多了,一旦我把持不住,就很容易出現錯誤的操作。其次,真正研究企業的還是少數,大部分人都是做趨勢的,而我又是堅持企業的價值以長線投資為主,這樣就很容易產生一些干擾和摩擦,比如我10元買了一只股票,計劃到25元出局,漲到15元后,股價又回落到13元,那些跟我買的人可能就在14元附近就出局了,然后準備以更低的價格買回,即便沒有買到低價,一旦趨勢逆轉,就算是16元他們可能也要追回來。這些操作和我的理念其實是相悖的,如果他們不停的在我的股票上這樣來回操作,很容易令我心煩,畢竟他們不會對企業做深入的研究,就算是做丟了也不會有太多遺憾,而對我來說如果一只股票花了太多心血,僅僅因為一點小差價而把籌碼都讓出,那絕對是不能原諒的事情。所以,以后在選擇交流對象時一定要慎重,對于理念完全不一致的盡量不要和他們討論,甚至不能讓他們知道我在參與什么股票。當然,在新的一年里,我還會在我力所能及的范圍內去幫助其他人,只是前提是不能影響到我自身的操作,也不能影響到幫我調研的朋友。

三是對企業的研究還需要進一步提高。客觀地說,通過這些年的努力,我在研究企業尤其是電子信息和醫藥這兩個行業還是積累了一點經驗,雖然我不具備機構那樣雄厚的調研實力,但和大多數調研員相比,我的調研要顯得更專一和扎實。很多機構去調研,通常都是根據公司老總和董秘的口述整理成研究報告,然后作為投資的依據,而我并不會單方面去聽公司高管的觀點,也不會簡單去相信機構的研究報告,我會從公司的中高層以及普通員工那里去了解一些信息,并努力去收集競爭對手以及他的上下游企業的信息,將這些收集到的信息結合自己的經驗去加以判斷,從而得出我自己的觀點。從長期投資的角度來講,這樣做還是比較保險的,但也僅僅是限于1-2年,如果要想對企業的長遠發展有大的把握,就必須從企業的管理機制以及整個產業的發展做更深入的研究,而且對企業文化和管理層的素質和思路要有比較清晰的認識,這一方面我做的明顯不足,今后還需要進一步提高自身的研究能力,而不能像現在這樣僅停留在表面

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